在美国，二十世纪五十年代，品牌是最大化是最快创造价值的「护城河」，而随着互联网对品牌的冲击，品牌价值的护城河又不见得是最高效的方式，因为有人说在网上通过意见领袖创造价值效率更高。一、最好的投资不需要退出以高瓴资本投资的去哪儿为例，无论是在去哪儿创办早期的风险投资、还是伴随去哪儿上市IPO的基石投资，以及上市后的定向可转债的投资，直至近期和携程合并以后，高瓴又对携程进行了高达10亿美金的投资。万和城线上登录京东连续8年亏损，这是在意料之中的。我希望大家多做长期结构性的投资，少追短期的风口。而非投一万和城线上登录个IPO，上市卖掉，再不停地找。这个世界永恒的只有变化，护城河也不可能不变。