来源：中国经济网
中国经济网编者按：1月10日，深圳贝仕达克技术股份有限公司（以下简称“贝仕达克”）将首发申请上会。贝仕达克此次拟登陆深交所创业板，公开发行股票不超过2667万股，不低于本次公开发行后公司总股本的25.00%，拟募集资金5.50亿元，分别用于智能控制器及智能产品生产建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。贝仕达克本次发行的保荐机构为国信证券。
过去三年一期，贝仕克达收到的现金跟不上营业收入。2016年至2019年1-6月，贝仕克达的营业收入分别为3.27亿元、4.73亿元、5.59亿元、3.84亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为3.24亿元、4.11亿元、5.44亿元、3.26亿元。
2017年，贝仕克达归属于母公司所有者的净利润有所下降，2018年大幅反弹。2016年至2019年1-6月，贝仕克达归属于母公司所有者的净利润分别为5942.15万元、4335.68万元、9844.11万元、7440.72万元；经营活动产生的现金流量净额分别为5651.16万元、4576.02万元、6415.17万元、8360.15万元。
虽然2018年贝仕克达的净利润反弹，但其在册员工人数较上年减少了169人。2016年末至2019年6月末，贝仕克达在册员工人数分别为720人、1347人、1178人、1414人。
贝仕克达应收账款逐年增长。2016年末至2019年6月末，贝仕克达应收账款账面价值分别为4436.63万元、8575.77万元、9331.64万元和1.37亿元，占流动资产的比例分别为23.60%、27.41%、26.48%和34.29%。
贝仕克达的应收账款周转率大幅高于同行。2016年至2019年1-6月，贝仕克达的应收账款周转率分别为8.34、7.27、6.24、3.33，同行业上市公司均值分别为4.69、4.68、4.24、2.27。
2016年末至2019年6月末，贝仕克达存货账面价值分别为5838.70万元、1.10亿元、1.34亿元和8720.84万元，占流动资产的比例分别为31.06%、35.14%、38.13%和21.83%。
贝仕克达存货周转率低于同行业均值。2016年至2019年1-6月，贝仕克达的存货周转率分别为3.95、3.94、3.15、2.26，同行业上市公司均值分别为5.00、4.74、4.16、2.10。
据IPO日报报道，贝仕达克存在大客户依赖风险，特别是其第一大客户TTI及其子公司。报告期内，贝仕达克向其前五大客户产生的销售收入分别为3.21亿元、4.63亿元、5.49亿元、3.80亿元，分别占当期营业收入的98.29%、98.03%、98.34%、98.98%，其中TTI及其子公司合计贡献的销售收入分别为2.67亿元、3.79亿元、4.66亿元、3.14亿元，分别占81.68%、80.18%、83.49%、81.78%。
贝仕克达智能控制器毛利率大幅高于同行均值，去年及今年上半年，贝仕克达电动工具控制器毛利率超过同行均值逾10个百分点。2016年至2019年1-6月，贝仕克达的智能控制器毛利率分别为30.07%、28.18%、30.83%和34.65%，同行业上市公司毛利率均值分别为22.07%、23.58%、20.73%、22.16%。
虽然贝仕达克的毛利率处于较高水平，但其研发技术人员薪酬较低。2016年至2019年1-6月，贝仕克达的研发费用分别为1084.25万元、1745.07万元、1981.50万元、1245.09万元。研发费用率分别为3.32%、3.69%、3.55%、3.24%，与同行业上市公司均值分别为4.56%、4.61%、4.83%、4.72%。其中，贝仕克达研发技术人员的平均薪酬分别仅为6.51万元、7.07万元、7.59万元、4.68万元。贝仕达克的核心技术人员仅为2人，分别为肖萍和孙太喜，二人均为大专学历。
据每日经济新闻报道，贝仕达克的高管薪酬也低于市场均值。招股说明书数据显示，2018年贝仕达克董事长的年薪35.79万元，而其余董监高的年薪在7.2万~24.32万元不等。据证券时报·数据宝统计，2017年A股上市公司高管平均薪酬为44.72万元，贝仕达克远远没达到平均水平。
据IPO观察报道，2017年8月，贝仕达克进行股改筹备上市，引入了资深董秘李海俭，除了董秘的身份外，李海俭还兼任董事、财务总监职位。2017年12月，贝仕达克同意李海俭以2.5元每股的低价增资400万股，持股5%。2018年贝仕达克扣非后归属母公司股东的净利润0.68亿元，按照股本8000万计算，每股收益0.85元，按照同类上市公司约30倍的市盈率计算，若成功上市，李海俭手中的400万股市值估计将超过1亿元以上。
据华夏时报报道，根据此次募资计划，贝仕达克将依托智能控制器及智能产品生产建设项目实现产能的极大扩张。项目达产后，公司智能控制器、智能产品等产能将增加2800万个/年，按10年进行效益测算，达产后每年销售收入为9.82亿元，每年净利润为1.15亿元，税后内部收益率为17.34%。
而报告期各期，公司的产能分别为1914万个/年、2602万个/年、2866万个/年、1433.00万个/年，每年的产量分别为1689.56万个、2521.37万个、2957.92万个、1382.76万个，产能利用率分别为88.27%、96.90%、103.21%、96.49%。在现有产能情况下，公司以订单生产的市场需求刚实现满负荷运作，再募投增加一倍的产能将如何消化？
天眼查资料显示，2019年3月13日，贝仕达克被深圳市龙岗区人民法院列为被执行人。2016年8月1日，因通过登记的住所或经营场所无法联系，贝仕达克被深圳市市场和质量监督管理委员会龙岗局列入企业经营异常名录，后于2016年8月22日被移出。
中国经济网记者针对相关问题采访贝仕达克，截止发稿，未获回复。
智能控制器厂商拟登陆创业板
贝仕达克主营业务为智能控制器及智能产品的研发、生产和销售。智能控制器主要应用于电动工具领域，并向智能家居、汽车电机等领域拓展，主要客户包括TTI、捷和电机等国际知名企业；智能产品系智能控制器的下游延伸，主要包括智能照明、智能安防、智能家居等产品，主要客户包括亚马逊、TTI等。
贝仕达克不存在控股股东，实际控制人为肖萍、李清文夫妇。本次发行前，泰萍鼎盛持有贝仕达克41.40%的股份，奕龙达克持有贝仕达克39.24%的股份，泰萍鼎盛和奕龙达克均受公司实际控制人肖萍、李清文控制。公司不存在持股比例超过50%的股东，且单个股东依其持有的股权所享有的表决权均不足以对股东大会的决议产生决定性影响。因此公司不存在控股股东。肖萍、李清文合计控制公司95.00%的表决权，其中直接持有公司9.36%的股权，通过泰萍鼎盛、奕龙达克、创新一号和创新二号控制公司85.64%的表决权。
肖萍，出生于1974年，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历。1996年至1998年，任国营芜湖造船厂降本增益办公室成本控制员；1998年至2002年，任东莞高埗佰鸿电子厂主管；2003年至2010年，任深圳市伯仕达克电子有限公司副总经理；2010年至2017年8月，任贝仕有限执行董事、总经理；2017年8月至今，任公司董事长、总经理。
李清文，出生于1976年，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历。1998年至2001年，任东莞高埗富相电子厂海外业务经理；2003年至2017年，任深圳市伯仕达克电子有限公司执行董事、总经理；2010年至2017年8月，任贝仕有限监事；2017年8月至今，任公司董事。
贝仕克达此次拟登陆深交所创业板，公开发行股票不超过2667万股，不低于本次公开发行后公司总股本的25.00%，拟募集资金5.50亿元，其中4.53亿元用于智能控制器及智能产品生产建设项目，4643.00万元用于研发中心建设项目，5000.00万元用于补充流动资金。贝仕达克本次发行的保荐机构为国信证券。
2017年净利润下降 2018年大幅反弹
贝仕克达表示，报告期内，营业利润是公司净利润的最主要来源。报告期各期，公司营业收
入持续增长，2016年-2018年复合增长率为30.74%；随着业务规模扩大及盈利能力上升，公司净利润呈增长趋势，2016年-2018年复合增长率为28.71%。公司2017年净利润较2016年下降27.04%，主要受公司实施员工股权激励产生股份支付费用的影响。若剔除股份支付的影响，公司2017年净利润较上年同期增长率为17.57%。
2018年员工人数减少
2016年末至2019年6月末，贝仕克达在册员工人数分别为720人、1347人、1178人、1414人。其中，2018年贝仕克达在册员工人数较上年减少了169人。
截至2019年6月30日，贝仕克达的生产人员1091人，占比77.16%；营销人员50人，占比3.54%；行政管理人员125人，占比8.84%；研发技术人员148人，占比10.47%。
2016年末至2019年6月末，贝仕达克的员工社保及住房公积金缴纳人数少于在册员工人数，住房公积金缴纳人数基本少于医疗保险、失业保险等缴纳人数。
贝仕达克表示，报告期各期末，公司部分在册员工未缴纳社会保险，主要原因为：部分外省员工已在户籍地缴纳新型农村养老保险，报告期各期末，在户籍地购买新农保的员工人数分别为266人、284人、202人和278人；新员工入职时间较短，尚在办理相关手续；部分员工已达规定年龄，无需缴纳社会保险。
报告期各期末，公司部分在册员工未缴纳住房公积金，主要原因为：新员工入职时间较短，尚在办理相关手续；公司部分外省农村户籍员工对住房公积金缴存意愿较低。
应收账款逐年增长 应收账款周转率高于同行
2016年末至2019年6月末，贝仕克达应收账款账面价值分别为4436.63万元、8575.77万元、9331.64万元和1.37亿元，占流动资产的比例分别为23.60%、27.41%、26.48%和34.29%。应收账款余额分别为4670.13万元、9027.12万元、9822.78万元、1.44亿元，应收账款余额占主营业务收入的比重分别为14.48%、19.28%、17.81%和37.92%。
贝仕克达表示，报告期内，公司应收账款周转率与朗科智能接近，略高于其他同行业上市公司平均水平，与公司信用政策相符。
过去三年存货周转率低于同行业均值
贝仕克达表示，2017年末，公司存货账面价值分别较上年末增长88.28%，主要原因系受下游行业发展和主要客户业务规模扩大影响，公司销售规模扩大，存货规模相应上升，以及考虑原材料市场供需情况，公司增加了原材料的库存；2018年末，公司存货账面价值分别较上年末增长22.21%，主要原因系公司年末订单量增加，导致期末库存商品增加，产品期后销售情况良好。2019年6月末，公司存货账面价值较上年末下降35.09%，主要原因系公司结合原材料市场供需情况适当减少了部分原材料储备，库存商品较2018年末减少，同时受深加工结转销售占比下降的影响，公司发出商品金额减少。
贝仕克达存货周转率低于同行业均值，主要原因系公司原材料主要为进口，采购周期相对较长，且产品品种多。
第一大客户销售占比逾八成
据IPO日报报道，贝仕达克存在大客户依赖风险，特别是其第一大客户TTI及其子公司。
报告期内，贝仕达克向其前五大客户产生的销售收入分别为3.21亿元、4.63亿元、5.49亿元、3.80亿元，分别占当期营业收入的98.29%、98.03%、98.34%、98.98%，其中TTI及其子公司合计贡献的销售收入分别为2.67亿元、3.79亿元、4.66亿元、3.14亿元，分别占81.68%、80.18%、83.49%、81.78%。
智能控制器毛利率超过同行均值逾10个百分点
2016年至2019年1-6月，贝仕克达的主营业务毛利率分别为31.54%、29.58%、30.61%和34.63%；综合毛利率分别为31.95%、29.88%、31.06%、34.84%。
贝仕克达智能控制器毛利率大幅高于同行均值，特别是今年上半年，电动工具控制器毛利率超过同行均值逾10个百分点。2016年至2019年1-6月，贝仕克达的智能控制器毛利率分别为30.07%、28.18%、30.83%和34.65%，其中电动工具控制器毛利率分别为27.93%、26.15%、28.50%、33.13%。同行业上市公司毛利率均值分别为22.07%、23.58%、20.73%、22.16%。
贝仕克达称，公司智能控制器毛利率高于同行业平均水平，主要原因系应用领域存在差异；销售返利和现金折扣；自主生产零配件，产品工序长；小批量多品种生产；通过自主研发设备提升生产效率以及用工成本低。
在智能照明产品方面，贝仕克达的毛利率也处于较高水平。2016年至2019年1-6月，贝仕克达毛利率分别为41.23%、38.35%、29.39%、33.81%，同行业上市公司毛利率均值分别为30.63%、31.58%、28.39%、33.81%。
研发费用率落后 研发技术人员薪酬低
2016年至2019年1-6月，贝仕克达的研发费用分别为1084.25万元、1745.07万元、1981.50万元、1245.09万元。
贝仕克达的研发费用率不及同行。2016年至2019年1-6月，贝仕克达研发费用率分别为3.32%、3.69%、3.55%、3.24%，与同行业上市公司均值分别为4.56%、4.61%、4.83%、4.72%。
2016年至2019年1-6月，贝仕克达研发技术人员的平均薪酬分别为6.51万元、7.07万元、7.59万元、4.68万元。
招股书显示，贝仕达克的核心技术人员仅为2人，分别为肖萍和孙太喜，二人均为大专学历。其中，孙太喜身兼数职，分别为贝仕达克的董事、副总经理、研发中心总监。
2018年，肖萍和孙太喜在公司领取薪酬分别为35.79万元和24.43万元。
高管薪酬低于市场均值
据每日经济新闻报道，贝仕达克销售人员薪酬也较低。2018年，贝仕达克销售费用中的薪酬福利费为332.76万元，2018年底营销人员共有47人，计算下来，他们的平均年薪为7.08万元，平均每月能拿到5900元。
除了研发和销售人员的工资较低外，贝仕达克的高管薪酬也低于市场均值。招股说明书数据显示，2018年贝仕达克董事长的年薪在35.79万元，而其余董监高的年薪在7.2万~24.32万元不等。据证券时报·数据宝统计，2017年A股上市公司高管平均薪酬为44.72万元，贝仕达克远远没达到平均水平。
有业内人士告诉《每日经济新闻》记者，一般来说，IPO过程中可能会给员工原始股或者绩效股，股票的价值也得换算成给员工的报酬。但是从员工的角度出发，一般不会每个人都有原始股，如果整体工资数据特别低，不排除操纵利润的可能性。公司工资低意味着社保低，个税低，利润高，报表数据好看，但好看的背后往往是上市时阳光灿烂，上市后阴雨绵绵。
为冲IPO引进资深董秘李海俭
据IPO观察报道，2017年8月，贝仕达克进行股改筹备上市，引入了资深董秘李海俭，除了董秘的身份外，李海俭还兼任董事、财务总监职位。身兼三职，足以看出贝仕达克对李海俭的重视程度。
李海俭先生从业经验丰富，2010年至2016年，历任深圳市长方集团股份有限公司副总经理、财务总监、董事会秘书，拥有长方集团的IPO成功上市经验。
董秘的收入一般有两部分，现金薪酬和股权激励，相比于年薪，资深董秘更看重股权。
为了引进李海俭，2017年12月，贝仕达克同意李海俭以2.5元每股的低价增资400万股，持股5%。公允价值一般参考最近一期的净资产，从招股书来看，2016年公司归属于发行人股东的每股净资产为5.65元，是李海俭入股价的2倍多。
2018年贝仕达克扣非后归属母公司股东的净利润0.68亿元，按照股本8000万计算电脑，每股收益0.85元，按照同类上市公司约30倍的市盈率计算，若成功上市，李海俭手中的400万股市值估计将超过1亿元以上。
募投增加产能如何消化遭质疑
据华夏时报报道，根据此次募资计划，贝仕达克将依托智能控制器及智能产品生产建设项目实现产能的极大扩张。
项目达产后，公司智能控制器、智能产品等产能将增加2800万个/年，按10年进行效益测算，达产后每年销售收入为9.82亿元，每年净利润为1.15亿元，税后内部收益率为17.34%。
而报告期各期，公司的产能分别为1914万个/年、2602万个/年、2866万个/年，每年的产量分别为1689.56万个、2521.37万个、2957.92万个，产能利用率分别为88.27%、96.90%、103.21%。
在现有产能情况下，公司以订单生产的市场需求刚实现满负荷运作，再募投增加一倍的产能将如何消化？贝仕达克也承认，若公司所处行业产业政策、市场环境、公司与下游客户的合作关系等发生重大不利变化，公司将面临新增产能不能消化的风险。
同时，在现有的产能和市场格局下，公司目前的最高营收为2018年的5.59亿元，扣非净利润为9480.92万元，那么产能增长一倍的情况下，如何实现新产能带来翻倍的营收9.82亿元、1.15亿元净利润？
曾被列为执行人
天眼查资料显示，2019年3月13日，贝仕达克被深圳市龙岗区人民法院列为被执行人。
2016年8月1日，因通过登记的住所或经营场所无法联系，贝仕达克被深圳市市场和质量监督管理委员会龙岗局列入企业经营异常名录，后于2016年8月22日被移出。
全资子公司香港伯仕曾因税务问题遭罚
招股书披露，根据香港唐楚彦律师事务所出具的《法律意见书》，因贝仕达克的全资子公司香港伯仕未能在规定的期限内呈交其2015/16年度最后评税及2016/17年度暂缴纳配套的利电脑得税报税表予香港税务局作最终评税，香港税务局于2017年7月向香港特别行政区政府东区裁判法院提起诉讼，香港伯仕于2017年8月填写并向香港税务局递交了相关利得税报税表；2017年11月，法院作出判决，香港伯仕需支付港币6000元的罚款，同月香港伯仕支付了上述罚款。香港唐楚彦律师事务所认为：报告期内，香港伯仕不存在重大违法行为。
贝仕达克称，上述事件发生后，贝仕达克已积极改正，并组织相关人员加强税务法律法规学习，进一步强化税务申报管理工作，并安排专员处理香港子公司的税务事项。贝仕达克已制定相关内控制度，内控措施有效。
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